2016年1月29日 星期五

選股策略 - 基本分析1 (ROE)

恆指星期四前在19000點上落,星期五因曰本意外推出負利率,恆指大升473點,似係開始C4小浪。面對不明朗市況,建議大家不如花時間研究下股票,等待機會在低位買貨。我會一連幾篇介紹用基本分析選中長線合適投資的股票

詹姆士.歐沙那希的建
美國著名的經金經理詹姆士.歐沙那希在其著作 "What works on Wall Street" 中曾表示大部分投資者的回報之所以未能跑贏大市(平均表現),其中一個原因就是過於傾向追逐近期表現理想的股份,而忽略了企業過去35年公司的實際變化 (公司的基本面)。股價可能會因市場的消息,氣氛和參與者的不理性在短時間內急劇上升(形成泡沫),但醜婦終需見家翁(泡沫爆破),股價終需還原基本面,以公司的財務狀況,前景和業積構建出一個大眾認同的價值(股價)

有讀者可能會表示他可以在泡沫爆破前離場,但請緊記泡沫爆破點是難以估計,就如2015年上證指數的人造大牛市,身在其中的股民有那一個可以預知20156125166點就是牛市的終點呢?

基本分析就是對上市公司財務數據進行研究,跟據財務指標,剔除一些基本因素不良的公司,從而收窄選股範圍。我日常選股主要用5類財務指標,第一類是股東權益回報率(ROE)


什麼是ROE?
股本回報率(ROE)可理解為公司利用股東資金來賺取能力,ROE比率愈高,一般代表公司賺錢能力強和高效率,其計算公式如下:

股本回報率 =(年度純利(虧損)÷ 股東權益)×100%

年度純利指公司在本財政年度年所賺取的利潤,當中並不包括少數股東所佔的利潤。而股東權益亦不包括少數股東權益和優先股,只計算普通股股本。投資者宜比較同業的ROE數據,來比較公司的賺錢能力,因部份公司需要投入大量資本才可以產生利潤,例如一些油公司,而ROE亦常用於銀行股 (下面是一些例子)

渣打股本回報率升至9.1%

ROE公式進階版
股本回報率高就真的代表著不錯的經營績效嗎?其實亦不一定正確,因為一家公司的經營者,只要改變資產負債比例,就可以輕易提升股本回報率。所以大家還需要學習股本回報率的進階版杜邦方程式

股本回報率  利潤率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率

                   =(純利÷營業額)×(營業額÷資產)×(資產÷股東權益)

杜邦方程式計算網頁

利潤率反映公司的賺錢能力 (宜高),資產周轉率反映公司的產出效率 (宜高),而財務槓桿比率主要是說明了一家公司背負了多少的負債,所以財務槓桿比率不宜太大。

公司的資產等於負債加上股東權益。如果一家公司的負債為零,那該公司的資產一定都是股東用自己錢購買的,所以資產等於股東權益,也就是財務槓桿比率為 1

資產負債 + 股東權益
資產 =     0  + 股東權益
資產 = 股東權益 = 1
財務槓桿比率 資產÷股東權益1 / 1 = 1


如果一間公司的負債為1億,股東權益亦是1億,那資產就是2億。而財務槓桿比率亦上升至2所以股本回報率亦增加了兩倍。


ROE長期維持10%
日常只挑選ROE長期(10)維持10%的股票作價值投資。但要留意ROE不能只看一季,而要觀察趨勢。AASTOCKS都只有5ROE數據,因此我平是會用下面的網頁看股票的10ROE

10年ROE數據


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